Vad är skillnaden substansvärdering och tillgångsvärdering?
Substansvärdering har många likheter med tillgångsvärdering, men det finns vissa skillnader.
En tillgångsvärdering är exakt vad det låter som – en värdering på tillgångarna. Det är vanligt att det görs tillgångsvärderingar om personen (juridisk person eller fysisk person) äger mycket maskiner, smycken, konst, eller andra tillgångar. En tillgångsvärdering är ofta ännu simplare än en substansvärdering.
Skillnad mellan substansvärdering och tillgångsvärdering
Den stora skillnaden mellan dessa två, är att substansmetoden tar hänsyn till balansräkningen och skulderna. En tillgång är värd lika mycket, oavsett vilka skulder som finns i direkt eller indirekt anslutning till den. En substansvärdering påverkas därmed av skulderna, medan en tillgångsvärdering vanligen inte gör det.
Vad är bokvärde och hur skiljer detta sig från substansvärdering?
Innan vi svarar på frågan, så måste det sägas att många använder slarvig terminologi vilket gör att man lätt förväxlar begreppen substansvärde och bokvärde.
Hur ofta har du inte sett en skylt utanför en verkstad där det står att de byter sommardäck eller vinterdäck för 250 kr? Vad de menar är att de byter sommarhjul eller vinterhjul för 250 kr. Att byta däcken inkl balansering brukar kosta runt tusenlappen.
När vi översätter detta till vårt sammanhang, alltså bokvärde vs substansvärde, är bokvärdet lika med det egna kapitalet. Alltså endast nettovärdet på balansräkningen i årsredovisningen. I Storbritannien kallas detta för ”shareholders funds”, och i USA brukar man kalla det för ”equity”.
Nästa fråga vi då ställer oss är, vad är skillnaden mellan det egna kapitalet och substansvärdet? Skillnaden är att man gör en normalisering av balansräkningen som en del av arbetet, när man gör en substansvärdering. Ett bokvärde är något man endast extraherar, alltså plockar ut från balansräkningen. Det är alltså inget arbete som behöver utföras.
Vad betyder det att normalisera balansräkningen?
Normaliseringen av årsredovisningen är 90% av arbetet med företagsvärdering vid med substansmetoden. Man kan dra en referens med hur billackering fungerar. Att spraya bilen med färg tar bara några minuter, medan förberedelsen kan ta en hel vecka.
Företagsvärdering fungerar ungefär på samma sätt, fast förberedelsen fungerar givetvis annorlunda. Att göra själva slutkalkylen tar bara någar minuter. Att gå igenom hela företaget, och normalisera både balansräkning och resultaräkning, kan däremot ta lång tid.
De vanligaste justeringarna som görs när man justerar en balansräkningen är att man skriver upp värdet på avskrivna tillgångar. Det är oftast maskiner av modell större och äldre, som är avskrivna, men som fortfarande har ett marknadsvärde.
Ett annat vanligt sätt att normalisera balansräkningen på är att skriva av dåliga fordringar, om bedömningen görs att kunden inte kan eller komma betala.
Sedan finns det en större mängd mindre vanliga justeringar som kan göras på balansräkningen. Det kan bland annat vara att skriva av inkurant lager, eller att antingen skriva upp eller skriva ner värdet på immateriella tillgångar.
Det är också vanligt att man skatte-belastar överskottskapital i holdingbolag t,ex, men detta är endast inför en transaktion, om en sådan ska göras. Man kan givetvis göra en substansvärdering utan intention att utföra en transaktion.
Det är väldigt ovanligt att man normaliserar skulderna, men det händer ibland, och då beror det ofta på väldigt specifika omständigheter.
Hur gör man med immateriella tillgångar?
På tal om immateriella tillgångar på balansräkningen, så är det en het fråga. Det vanliga är att man inte sätter upp immateriella tillgångar på balansräkningen i mindre företag, men startups gör det ibland för förbättra sin kreditvärdighet.
Ibland är detta korrekt men ibland är det i gråzonen. I detta fallet så betyder immateriella tillgångar för mindre företag, saker så som patent och R&D med mera.
Vad betyder likvidationsvärdering och discount for lack of marketability?
Likvidationsvärdering kan vara både med eller utan skulderna, beroende vilken säkerhet som finansieringenhar tagit. Det vanliga är dock att man räknar det inklusive skulderna, på samma sätt som substansmetoden.
Skillnad mellan substansvärdering och likvidationsvärdering
Den stora skillnaden mellan substansvärdering och likvidationsvärdering är att man applicerar en så kallad”discount for lack of marketability”. Detta betyder att situationen är ”finansiellt stressad” och att man har bråttom att sälja tillgångarna för att kunna täcka skulderna.
Vanligen görs detta av konkursförvaltare, men det kan även finnas andra situationer. När banker ger ut tillgångsbaserade lån till mindre företag, så är bankerna betydligt oftare intresserade av just likvidationsvärdet, snarare än marknadsvärdet. Detta är helt enkelt för att man inte har tid att vänta på rätt köpare vid en potentiell likvidation. Då ska tillgången säljas omgående, kanske till en handlare, för att täcka skulden.